愛立信必須應(yīng)對美國的突然衰退和中國的市場的份額減少

  ICC訊 愛立信收入構(gòu)成的變化，足以讓局外人窺見電信業(yè)的地緣政治與資本流向。五年前，這家瑞典設(shè)備商只有三分之一的銷售額來自美國，中國是其第二大單一市場。2017 年上任的 CEO 鮑毅康（B?rje Ekholm）曾巡覽中國密如森林的基站，敏銳捕捉到其對5G的渴求。在他的治下，中國市場被升格為戰(zhàn)略重點，銷售額隨之飆升——2020年增長18%，逼近20 億美元，占當(dāng)年公司總收入的8%。

  然而五年后，翻開愛立信的財報，幾乎以為換了一家公司：到2024年，中國收入占比已萎縮至4%，銷售額僅略高于10億美元；印度取而代之，成為第二大國家市場。截至今年第三季度，中國收入占比進一步跌至3%。與此同時，愛立信對美國市場的依賴達到史無前例的高度——今年前九個月，43% 的收入來自美國客戶。

  這也解釋了為何美國運營商收入的突然下滑，會讓愛立信如此劇痛。在至少連續(xù)五個季度同比正增長、2024年四季度增幅一度超過36%之后，美國銷售額在第三季度急轉(zhuǎn)直下，按 Light Reading 測算，下滑17%至約225億瑞典克朗（24 億美元）。這一高利潤市場的滑坡，疊加匯率因素，使降本增效成為公司更緊迫的議題。管理層相信，憑借人工智能與資源復(fù)用，可在不傷及競爭力的前提下完成瘦身。

  但美國市場的萎靡，也讓愛立信更亟需在其他大區(qū)“找補”，而中國的前景依舊令人揪心。2020年巔峰之后，中國市場銷售額次年幾近腰斬，外界普遍解讀為瑞典政府將華為排除出 5G建設(shè)后，中方的“反制”。此后一蹶不振，愛立信在東北亞的裁員動作表明，公司并不指望此舉能柳暗花明——2020年至今，該區(qū)域員工數(shù)已縮減四分之一，降至不足 1.05 萬人。市場擔(dān)心，中國收入可能徹底蒸發(fā)。

  9月，愛立信的芬蘭對手諾基亞高層向記者放風(fēng)：中國準備以“國家安全”為由，把北歐廠商掃地出門，一如部分歐洲國家封殺華為、中興。諾基亞移動網(wǎng)絡(luò)業(yè)務(wù)集團總裁Tommi Uitto曾有言：“西方供應(yīng)商——只剩我們和愛立信——在中國市占率已跌到 3%，而且還在往下走，我們終將被排除?！?

  10 月 2 日，《金融時報》援引匿名信源，放出同樣信號：中國主管部門已要求愛立信、諾基亞將產(chǎn)品送交國家安全審查。對此，愛立信 9 月拒絕置評；其移動網(wǎng)絡(luò)業(yè)務(wù)負責(zé)人Per Narvinger則稱，在華客戶關(guān)系依舊穩(wěn)固，“我們在中國體量雖小，但與客戶的對話順暢，目前未接到任何官方或客戶的其他通知”。

  然而，一旦真被“請出”中國，按去年數(shù)據(jù)，愛立信將瞬間蒸發(fā)約10億美元年收入，更將失去全球最先進的5G試驗場。多家分析機構(gòu)指出，中國市場的最大價值在于：當(dāng)歐美還在展臺演示的技術(shù)，已在這里的規(guī)模網(wǎng)絡(luò)中跑通。鮑毅康曾在分析師電話會上描述：私有 5G 網(wǎng)絡(luò)如雨后春筍，搭載 RedCap（面向物聯(lián)網(wǎng)的 5G 技術(shù)）的無人機在上海天際線盤旋，宛如巨型機械昆蟲。2019 年10月，Narvinger的前任Fredrik Jejdling也坦言：“中國運營商的需求有獨特性，需要專門的軟件工程師跟進，部分功能只為中國定制?！?

  管理層自然希望，這些“中國專屬”需求未來能復(fù)制到全球；但從純美元視角看，中國市場仍難替代。去年，美國之外，沒有任何單一國家為愛立信貢獻超過6%的收入。唯一摸到這一門檻的是印度，而其占比已從2023年的6%腰斬至3%，年銷售額從316億瑞典克朗（33 億美元）跌至149億瑞典克朗（16 億美元），原因是一次性 5G 搶建后的空窗。整個歐盟去年僅貢獻 14% 收入，且運營商在高度競爭的本土市場，對追加5G投資意興闌珊。

  既然中國市場已不復(fù)往昔，2025 年的戰(zhàn)略重點名單里自然難覓其蹤。今年7月發(fā)布二季報時，鮑毅康一口氣點名：美國、印度、日本、英國。耐人尋味的是，這些國家當(dāng)下與中國關(guān)系都不算熱絡(luò)，其中瑞典已明文限制華為、中興。

  印度5G建設(shè)雖被納溫格形容為“暫?！保珢哿⑿艧o法忽視全球人口第一大國的潛力。“只要印度有所動作，體量決定影響力?！彼f。英國雖小，卻貢獻了第三季度 4% 收入，且已淪為“雙寡頭”市場——只剩愛立信與諾基亞掰手腕。

  名單里最出人意料的，或許是中國的另一位近鄰?！叭毡臼袌龇浅Ｏ冗M，但5G部署相較歷代技術(shù)明顯滯后?！盢arvinger指出，“論國土面積，日本與加州相當(dāng)，卻幾乎擁有與美國同等數(shù)量的基站?！?

  其中，大規(guī)模 MIMO（被視為 5G 關(guān)鍵天線技術(shù)）的部署，日本就落后一拍?！斑^去他們靠小站、密網(wǎng)解決問題，可當(dāng)容量瓶頸顯現(xiàn)，能提供同等吞吐量的只有大規(guī)模 MIMO，我們預(yù)計未來日本會加速上馬?！彼f。

  憑借與軟銀的新一輪5G合同，愛立信在日本運營商中的份額提升，東北亞成為第三季度唯一實現(xiàn)正增長的區(qū)域——銷售額同比增 4%，至 38 億克朗（4 億美元，不含專利費）。若計入專利收入，日本第三季度占比仍為 3%，與去年同期持平。

  回到愛立信的最大“金主”美國，近期頻譜交易或許預(yù)示新一輪投資潮。從未與愛立信合作的 Echostar 正拆除自家移動網(wǎng)絡(luò)，把頻譜牌照賣給 AT&T 等運營商，而后者正是愛立信的最大客戶之一。美國聯(lián)邦通信委員會曾批評 Echostar“囤頻不用”，接盤者勢必加快網(wǎng)絡(luò)建設(shè)，以免重蹈覆轍。一旦新投資啟動，愛立信將更深地綁在美國戰(zhàn)車上。