銳捷網(wǎng)絡(luò)前三季度凈利激增65.26% 算力與場景化雙輪驅(qū)動領(lǐng)跑增長

  ICC訊 2025 年 10 月 21 日，銳捷網(wǎng)絡(luò)股份有限公司（簡稱“銳捷網(wǎng)絡(luò)”或“公司”，證券代碼：301165）召開2025年前三季度業(yè)績說明會。公司董事會秘書姚斌、會計機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)人徐繼勇、證券事務(wù)代表梁姍共同出席，與投資者展開深度交流。會上，姚斌首先回顧了公司前三季度經(jīng)營成果與發(fā)展態(tài)勢，隨后管理層團(tuán)隊針對市場關(guān)切的業(yè)績細(xì)節(jié)、行業(yè)趨勢及戰(zhàn)略布局等問題進(jìn)行了逐一回應(yīng)。

  算力與場景化雙輪驅(qū)動：前三季度營收106.8億元，凈利潤同比增65%

  財報顯示，2025年前三季度，銳捷網(wǎng)絡(luò)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入106.80億元，同比增長27.50%；歸屬于上市公司股東的凈利潤6.80億元，同比大幅增長65.26%；經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額2.77億元，同比激增212.76%，印證了公司運(yùn)營效率的卓越提升。

  盡管前三季度公司綜合毛利率為34.08%，較上年同期的35.26%略有下滑。但第三季度單季毛利率已回升至35.56%，顯現(xiàn)企穩(wěn)向好態(tài)勢。此外，第三季度公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入40.31億元，同比增長20.93%；凈利潤為2.28億元，同比小幅下降11.49%。

  第三季度毛利率的改善主要得益于業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)變化，教育行業(yè)需求帶動園區(qū)網(wǎng)絡(luò)業(yè)務(wù)收入環(huán)比大幅提升，該業(yè)務(wù)毛利率相對較高；與此同時，互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)綜合毛利率穩(wěn)定在20%左右。展望第四季度，預(yù)計毛利率將穩(wěn)中有升，互聯(lián)網(wǎng)集采項(xiàng)目的陸續(xù)交付，以及園區(qū)網(wǎng)與SMB業(yè)務(wù)的季節(jié)性表現(xiàn)，有望共同支撐毛利率保持正常水平。

  從業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)看：

  ? 網(wǎng)絡(luò)設(shè)備作為核心業(yè)務(wù)，前三季度收入達(dá)92.68億元，同比增長37.90%，Q3環(huán)比減少 7.08%；

  ? 云桌面業(yè)務(wù)收入3.70億元，同比減少 3.86%，Q3環(huán)比增長 63.90%，復(fù)蘇態(tài)勢明顯；

  ? 網(wǎng)絡(luò)安全產(chǎn)品收入3.41億元，同比增長11.77%，Q3環(huán)比基本持平保持穩(wěn)定增長。

  區(qū)域與銷售結(jié)構(gòu)方面：

  ? 前三季度境內(nèi)實(shí)現(xiàn)收入88.44億元，同比增長23.96%；境外實(shí)現(xiàn)收入18.36億元，同比增長47.81%，海外拓展成效顯著。

  ? 前三季度直銷模式收入61.22億元，占比57%，同比增長52%，其中數(shù)據(jù)中心交換機(jī)直銷貢獻(xiàn)突出，成為主要增長動力；經(jīng)銷模式收入45.58億元，占比43%，同比增長5%。

  數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)成增長主引擎：互聯(lián)網(wǎng)收入占94%，800G交換機(jī)占比快速提升

  銳捷網(wǎng)絡(luò)前三季度數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)收入同比增長85%，其中互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)貢獻(xiàn)約52億元，占比高達(dá)94%。第三季度，數(shù)據(jù)中心交換機(jī)收入約19億元，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)向高速率升級：400G占主導(dǎo)達(dá)67%，800G占比提升至14%，高速產(chǎn)品需求顯著上升，200G/100G分別占10%與8%。

  具體進(jìn)展方面，銳捷在頭部互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)招標(biāo)中接連取得關(guān)鍵突破：

  ? 新一代數(shù)據(jù)中心網(wǎng)絡(luò)核心交換機(jī)中標(biāo)客戶2025H2-2026年H1 商用集采框架；

  ? 以較大份額中標(biāo)客戶26年自研＆商用交換機(jī)集采框架標(biāo)，進(jìn)一步鞏固了在互聯(lián)網(wǎng)數(shù)據(jù)中心領(lǐng)域的市場地位。

  公司預(yù)計，隨著Scale-Up超節(jié)點(diǎn)算柜需求的增長以及LPO/NPO等光互聯(lián)技術(shù)的普及，明年800G交換機(jī)收入有望實(shí)現(xiàn)翻倍，占比也將進(jìn)一步攀升。

  多賽道協(xié)同增長：園區(qū)網(wǎng)、運(yùn)營商、海外齊發(fā)力

  企業(yè)園區(qū)網(wǎng)市場方面：盡管國內(nèi)經(jīng)濟(jì)整體復(fù)蘇平緩，第三季度企業(yè)園區(qū)網(wǎng)市場呈現(xiàn)回暖態(tài)勢。公司在優(yōu)勢行業(yè)教育領(lǐng)域表現(xiàn)突出，連續(xù)中標(biāo)多個省份的高校及公立醫(yī)院信息化項(xiàng)目。其中，高性能網(wǎng)絡(luò)設(shè)備成功中標(biāo)上海某智算基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目，首次在單一企業(yè)客戶實(shí)現(xiàn)萬P級算力支撐能力；極簡以太彩光方案也獲國內(nèi)多家“雙一流”高校采用，彰顯技術(shù)領(lǐng)先性與場景落地能力。

  運(yùn)營商市場方面：第三季度，公司在運(yùn)營商領(lǐng)域接連斬獲重要訂單，進(jìn)一步鞏固市場地位。中國移動2025–2027年高端交換機(jī)集采，份額達(dá)23%；成功入圍蘇研2025年度北京RoCE交換機(jī)采購項(xiàng)目；獨(dú)家中標(biāo)北京聯(lián)通2025-2027年移動網(wǎng)覆蓋數(shù)字型大功率直放站集采項(xiàng)目，體現(xiàn)產(chǎn)品與技術(shù)綜合競爭力。

  SMB與海外方面：公司持續(xù)聚焦亞太、中東非及歐洲大陸等地區(qū)，海外收入保持穩(wěn)健增長。近年來，通過加強(qiáng)海外渠道與支撐平臺建設(shè)，并依托精準(zhǔn)的營銷策略與完善的合規(guī)交付體系，公司在SMB及部分企業(yè)級園區(qū)產(chǎn)品領(lǐng)域取得持續(xù)突破。未來，公司將進(jìn)一步推進(jìn)上述重點(diǎn)區(qū)域的市場拓展，并持續(xù)深化合規(guī)體系與交付物流能力建設(shè)，以把握未來的增量市場需求。

  行業(yè)地位穩(wěn)固：多項(xiàng)市占率領(lǐng)跑，技術(shù)適配超節(jié)點(diǎn)需求

  據(jù)IDC數(shù)據(jù)顯示，2025年上半年，銳捷網(wǎng)絡(luò)在中國以太光網(wǎng)絡(luò)市場占有率第一，在中國以太網(wǎng)交換機(jī)市占率排名第三，在中國數(shù)據(jù)中心交換機(jī)市占率排名第三。其中，200G/400G 數(shù)據(jù)中心交換機(jī)市占率排名第一，中國企業(yè)級 WLAN 出貨量排名第一。

  分行業(yè)看，公司數(shù)據(jù)中心交換機(jī)在中國互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)市占率排名第一；園區(qū)交換機(jī)在中國教育行業(yè)市占率排名第二；無線產(chǎn)品在中國教育、服務(wù)、金融、互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)市占率排名第一。

  此外針對交換機(jī)超節(jié)點(diǎn)建設(shè)，銳捷網(wǎng)絡(luò)指出，目前基于 400G、800G 的交換芯片（以太架構(gòu)）方案已成熟，可支持GPU大規(guī)?；ヂ?lián)。憑借以太網(wǎng)互聯(lián)、光通訊（LPO/NPO/CPO）技術(shù)積累，銳捷已參與實(shí)踐案例，未來將持續(xù)與客戶共創(chuàng)適配算力節(jié)點(diǎn)的高效方案，把握超節(jié)點(diǎn)市場機(jī)遇，前景看好。

  展望四季度，銳捷網(wǎng)絡(luò)表示頭部廠商在手訂單充足，交付節(jié)奏穩(wěn)健，毛利率預(yù)計將穩(wěn)中有升，主要得益于互聯(lián)網(wǎng)集采項(xiàng)目的穩(wěn)步交付以及園區(qū)網(wǎng)和SMB業(yè)務(wù)的季節(jié)性貢獻(xiàn)。

  展望明年，公司對數(shù)據(jù)中心交換機(jī)市場持樂觀態(tài)度，行業(yè)技術(shù)迭代加速及資本開支增加支撐行業(yè)需求持續(xù)增長。